Налог на сверхприбыль: кто из компаний заплатит больше всех

Российские власти обсуждают введение налога на сверхприбыль бизнеса за 2025 год по ставке 20%. По данным источников «Интерфакса», базой для расчета может стать средний финансовый результат компаний за 2018–2019 годы. Инициатива несет умеренные риски для инвестиционной привлекательности рынка, однако сильнее других под ударом окажутся золотодобытчики и финансовый сектор.

Наибольшие риски аналитики видят для золотодобывающих компаний, которые выигрывают от рекордных цен на драгметаллы. По предварительным оценкам, налог для «Полюса» может составить до 2% капитализации, а для ЮГК — около 1%. Остальные представители отрасли либо не показывают сверхдоходов, либо остаются в убытках по итогам периода.

Распределение нагрузки по отраслям

В нефтегазовом секторе выплаты выглядят менее критичными. Если механизм будет утвержден, долговая нагрузка распределится следующим образом:

• «НОВАТЭК» может направить в бюджет 66,3 млрд рублей (1,8% капитализации);
• «Газпром» — 12,1 млрд (0,4%);
• «Башнефть» — 7,7 млрд (3%);
• «Татнефть» — 6,5 млрд (0,5%).

Для финансового сектора новость носит выраженный негативный характер, так как почти все крупные банки значительно увеличили прибыль относительно уровней 2018–2019 годов. В ритейле и телекоме эффект будет ограниченным из-за низкой маржинальности, хотя отдельные компании, такие как NovaBev, могут столкнуться с заметным давлением. Застройщиков новые сборы, скорее всего, не коснутся вовсе из-за слабых финансовых результатов в текущем цикле.

Прогноз по рынку акций

Несмотря на потенциальное налоговое давление, аналитики сохраняют «нейтральный» взгляд на индекс МосБиржи с целевым уровнем 3300 пунктов на горизонте года. Сейчас российский рынок торгуется с мультипликатором P/E на уровне 4,3х, что на 30% ниже исторических средних значений. Дополнительные сборы поддержат государственный бюджет и рынок ОФЗ, но могут спровоцировать локальные распродажи в акциях наиболее уязвимых эмитентов.