Инфляция замедляется, но ЦБ не решится на резкое снижение ставки

Российская экономика демонстрирует признаки охлаждения цен: майская инфляция оказалась ниже прогнозов, а годовой показатель замедлился до 5,31%. Несмотря на позитивную динамику и ожидаемый сезонный спад, регулятор вряд ли пойдет на радикальное смягчение политики, ограничившись шагом не более 0,5 процентного пункта.

Майские данные Росстата зафиксировали рост цен на уровне 0,17%, что стало приятным сюрпризом на фоне апрельских 0,14%. Если рассматривать очищенный от сезонности показатель SAAR, то он уже два месяца держится ниже целевых 4% годовых. Летние месяцы традиционно добавят оптимизма: в июле и августе возможна стагнация цен или даже кратковременная дефляция.

Однако текущие успехи не гарантируют мягкого курса Центробанка. Регулятор игнорирует волатильные продовольственные товары, фокусируясь на устойчивом росте цен в секторе услуг. Дополнительным барьером остается внешняя конъюнктура: нестабильность на мировых рынках из-за логистических проблем в Ормузском проливе грозит перетоком инфляции во внутренние цены. В совокупности с традиционной осторожностью регулятора это исключает возможность агрессивного снижения ставки в ближайшее время.