Конец ценового ралли: почему инвесторы уходят из акций в ОФЗ

Сезонный период максимально быстрого роста цен в России завершен, а инфляция начнет активно замедляться после квартальной переоценки товаров. На этом фоне российский рынок демонстрирует смену парадигмы: инвесторы массово выходят из акций, выбирая защитные инструменты и гособлигации.

Валютный рынок стабилизировался в привычном коридоре 11–12 рублей за юань. Несмотря на волатильность глобального индекса DXY, рубль сохраняет устойчивость к валютам развитых стран. По оценкам аналитиков, российская валюта продолжит чувствовать себя уверенно по отношению к доллару и евро, ориентируясь на динамику валют стран БРИКС и экспортеров сырья. Укрепление рубля станет дополнительным фактором, сдерживающим инфляционное давление до осени, что упростит задачу для Банка России.

Переток капитала и давление на гособлигации

Статистика за март подтверждает масштабную ротацию капиталов. Частные инвесторы и доверительные управляющие активно сокращают позиции в рисковых активах. Основной объем средств перераспределяется в фонды денежного рынка и облигации, где фиксируется приток на уровне 34 млрд и 80 млрд рублей соответственно.

Ситуация на рынке ОФЗ остается неоднозначной из-за действий крупнейших игроков:

• Системно значимые банки (СЗКО) резко сократили выкуп новых размещений Минфина, обеспечивая не более 40% спроса;
• На вторичном рынке эти же структуры выступают агрессивными продавцами: объем реализации ОФЗ составил 300 млрд рублей за март и достиг 600 млрд с начала года;
• Давление крупных банков компенсируется покупками со стороны доверительных управляющих, которые выкупают бумаги как на аукционах, так и на вторичных торгах.

Стагнация нефтяного сектора

Рынок акций пока не нашел точек роста. Индекс Мосбиржи опустился к психологической отметке 2720 пунктов. Хотя в бумагах компаний, ориентированных на внутренний рынок, заметны попытки стабилизации, нефтегазовый сектор продолжает тянуть рынок вниз. Вместо того чтобы перекладывать средства в подешевевшие акции других отраслей, инвесторы предпочитают выжидательную позицию, паркуя ликвидность в инструментах с фиксированной доходностью.