Стальной профицит: почему котировки металлургов уперлись в потолок

Мировые цены на горячекатаный прокат в марте достигли $490 за тонну, однако избыток предложения и крепкий рубль лишают российские компании пространства для маневра. На фоне глобального профицита стали аналитики подтвердили негативные прогнозы по акциям крупнейших сталелитейных игроков.

Весенний подъем цен на сталь (FOB Черное море) был продиктован не ростом спроса, а внешними факторами: удорожанием логистики и временным сокращением производства в Иране. По данным агентства MMI, в начале апреля долларовые котировки зафиксировались на отметке $490 за тонну, но потенциал для дальнейшего ралли исчерпан. Главным барьером остается глобальное перепроизводство — по итогам прошлого года мировой профицит стали составил 100 млн тонн, что эквивалентно 6% всего мирового спроса.

Переоцененность и внутренние риски

Для российских компаний ситуация осложняется укреплением рубля, которое уже начало разворачивать внутренние цены вниз. В таких условиях металлургам крайне сложно транслировать рост мировых издержек на локальный рынок. Аналитики сохраняют скептический взгляд на инвестиционную привлекательность сектора, указывая на то, что бумаги лидеров индустрии торгуются значительно дороже своих исторических средних значений.

Текущие оценки по мультипликатору P/E (отношение цены акции к прибыли):

• «Северсталь»: 11х при исторической норме 7,5х;
• ММК: 10,5х против средних 6,3х;
• НЛМК: торгуется вблизи исторических уровней.

Наиболее уязвимым выглядит «Мечел». Чтобы его акции стали привлекательными для покупок, рынку требуется либо девальвация рубля до уровня свыше 100 за доллар, либо двукратный скачок цен на уголь. Оба сценария на горизонте ближайшего года эксперты считают маловероятными. На этом фоне «Негативный» прогноз сохранен для «Северстали», ММК и «Мечела», тогда как статус НЛМК остается «Нейтральным».