Мировые центробанки возвращаются к эпохе отрицательных ставок

Впервые за три года годовая инфляция в США преодолела уровень ключевой ставки ФРС, составив 3,8% против 3,75%. Аналогичный разрыв зафиксирован в еврозоне, где потребительские цены растут на 3% при ставке ЕЦБ в 2,15%. Мировая финансовая система совершила поворот к отрицательным реальным процентам, сигнализируя о завершении цикла жесткой монетарной политики.

Финансовые регуляторы оказались в ловушке между необходимостью борьбы с инфляцией и потребностью финансировать раздутые бюджетные дефициты. Несмотря на ожидания рынка, агрессивное повышение стоимости заимствований становится невозможным. Консенсус-прогноз Bloomberg предполагает, что ЕЦБ ограничит рост ставки уровнем 2,75%, а руководство ФРС столкнется с политическим давлением со стороны Дональда Трампа, настаивающего на удешевлении кредитов.

Историческая ретроспектива показывает, что период высоких ставок последних лет был скорее исключением, чем правилом. На протяжении 15 лет средний показатель реальных ставок в США и Европе держался в отрицательной зоне на отметках -1,1% и -1,2%. Вероятно, мировая экономика возвращается к этой привычной траектории. Для российских инвесторов это служит сигналом: текущая жесткость монетарных условий не вечна, а глобальный тренд на смягчение политики крупных ЦБ неизбежно отразится на рынках развивающихся стран.